【証券アナリスト】財務分析ノート27「株式価値の評価方法と計算」

皆さんこんにちは!ピーマンです。

今回は証券アナリスト試験のまとめノートを発信していきます!

財務分析の第27回は、株式価値の評価方法と計算を扱っています。

[box02 title=”こんな人にオススメ”]

  • 証券アナリストの学習者
  • スキマ時間を有効活用したい方
  • 財務を勉強中の方
  • 金融業界を目指す学生

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〈第26回「税効果会計の意味と計算」の内容は次の記事をご参照ください〉

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財務分析上の資本と利益は次のようになります。違和感を覚えるかもしれませんが、あくまで試験向きの知識だと割り切って暗記しましょう。

使用総資本 負債合計+純資産合計=資産合計
自己資本 株主資本+その他の包括利益累計額
他人資本 負債合計
事業利益 営業利益+持分法による投資損益+金融収益(受取利息・受取配当+有価証券利息)
目次

配当割引モデル(DDM)

株式価値の評価方法については配当割引モデル、割引キャッシュフローモデル、残余利益モデルがあります。

どれか1つは毎回試験に出題されるので、この3つは完璧に覚えておく必要があります。

割引配当モデル(DDM:Dividend Discount Model)とは、株式の価値は、投資家が株式を持ち続けた場合に将来得られると予想される配当を、適切な割引率にて割り引いた現在価値に等しくなる、と言う考え方です。

配当割引モデル:株価の理論値はその株を持ち続けた場合に将来支払われる配当の現在価値の合計値であるとする考え方 -野村證券

[box03 title=”配当割引モデルの計算式”]

  • ゼロ成長モデル

株式価値=各期の配当/割引率

  • 定率成長率の場合

株式価値=今期末の1株あたり予想配当/株主資本コスト−サスティナブル成長率

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残余利益モデル

残余利益モデル(RI:Residual Income)とは、企業が獲得した当期純利益から、期首の株主資本簿価に株主が企業に期待する収益率である株主資本コストを乗じた数値を差し引いたものです。

残余利益モデル:残余利益の現在価値の各期の合計額を、現時点における株主資本の簿価と足し合わせることで株主価値を算定する -みずほ証券

[box03 title=”残余利益モデルの計算式”]

株式価値=期首株主資本簿価+今期予想残余利益/株主資本コスト−サスティナブル成長率

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割引キャッシュフローモデル(DCFM)

割引キャッシュフローモデル(DCFM:Discounted Cash Flow Model)とは、割引配当モデルと同様の考え方で、配当の代わりにキャッシュフローを用いる考えです。

つまり、株式価値を「株主に帰属するフリーキャッシュフロー(FCFE:Free Cash Flow to Equity)」の割引現在価値とする考えです。

割引キャッシュフローモデル:事業が生み出す期待キャッシュフロー全体を割引率で割り引いて企業価値を算出する方法 -経理プラス

[box03 title=”親会社に帰属するFCFE”]

親会社に帰属するFCFE=当期純利益-運転資本の増加+減価償却費-設備投資+新規借入-借入金返済

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[box03 title=”割引キャッシュフローモデルの計算式”]

株式価値=今期末のFCFE/株主資本コスト−FCFE成長率

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証券アナリスト財務分析科目を網羅的にかつ分かりやすく発信しております。他の科目と併せて学習することで漏れなく対策できるので是非(^^)

参照ページ 重要度
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財務分析ノート26「財務分析に使える指標」 [jinstar5.0 color=”#ffc32c” size=”16px”]
財務分析ノート27「株式価値の評価方法と計算」 [jinstar5.0 color=”#ffc32c” size=”16px”]

※重要度は試験への出題頻度や配点を基に決定しています

これまでの内容がインプットできたら、次に例題を解いて知識を定着させましょう!

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